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嘉亨家化大客户亦为供应商,研发费用率远逊同行


发布日期:2020-07-22 21:18   来源:未知   阅读:

时代商学院研究员 黄?芊

6月29日,创业板官网消息公布,嘉亨家化股份有限公司(下称“嘉亨家化”)IPO招股书已获受理。该公司本次IPO计划募资4.38亿元,用于生产基地建设、技术研发中心升级建设、补充流动资金等项目。

时代商学院研究发现,该公司存客户高度集中风险,报告期内前五大客户销售占比超7成。其中,第二大客户与第一大供应商同为一家企业,交易合理性及公允性存疑。此外,处于技术密集型行业,嘉亨家化研发投入与同行均值相差近50%,影响了该公司的盈利能力。经对比,该公司毛利率在报告期内均低于可比竞争对手锦盛新材,差距在4?8个百分点。

【企业档案】

嘉亨家化成立于2005年7月15日,总部位于福建省泉州市,法定代表人为曾本生,直接持有公司73.99%的股权,与父亲曾焕彬合为公司控股股东及实际控制人。

截至招股书签署日,嘉亨家化拥有3家全资子公司,3家全资孙公司。其中,上海嘉亨成立于2007年8月,主要从事化妆品、家庭护理等日化产品的研发、生产和销售;浙江嘉亨(成立于2016年8月)、天津嘉亨(成立于2013年4月)主要从事塑料包装容器及香皂的研发、生产和销售。上述三家子公司2019年的营业收入分别为3.07亿元、2.14亿元、3919.88万元,净利润分别为142.66万元、2324.02万元、294.23万元。

该公司股权结构图如下所示。

该公司主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产。产品主要包括护肤类、洗护类、香水等化妆品,香皂、消毒液、洗手液、洗洁精等家庭护理产品,以及配套的塑料包装容器。

自成立以来,嘉亨家化主要从事塑料包装容器的生产和销售,主要客户为知名日化产品品牌商。此后,随着国内化妆品需求快速稳步增长,2011年起该公司开始发展OEM/ODM模式的化妆品、家庭护理产品业务。

嘉亨家化IPO基本信息如下。

一、 大客户亦为供应商,交易公允性存疑

2017?2019年,嘉亨家化实现营业收入分别为5.33亿元、7.18亿元、7.86亿元,2018年、2019年增长率分别为34.71%、9.47%。同期,其归母净利润分别为1867.43亿元、4293.19亿元、6464.4亿元,2018年、2019年增速分别为129.9%、50.57%。

一般而言,营收净利润各指标稳步增长,反映出企业的盈利能力良好,可保障企业持续经营。然而,时代商学院发现,嘉亨家化的客户及供应商关系存在重叠,其交易价格合理性待考。

招股书显示,2017?2019年,嘉亨家化前五大客户的销售收入分别为4.44亿元、5.56亿元、5.58亿元,占各期营业收入的比重分别为83.38%、77.44%、70.97%,占比虽有稀释,但整体而言仍处于高度集中水平。

其中,报告期内,该公司向第二大客户壳牌的销售收入分别为1.52亿元、1.63亿元、1.6亿元,占比分别为28.52%、22.77%、20.38%,主要销售产品为塑料包装。

此外,在嘉亨家化主要供应商名单中,中海壳牌石油化工有限公司从2017年的排名第四,跃居第一(2018年、2019年),报告期内嘉亨家化主要向该公司采购合成树脂原材料,采购金额分别为1195.87万元、2714.39万元、6386.88万元,占各期采购总额的比例分别为3.94%、6.19%、15.14%。可以看到,嘉亨家化向中海壳牌的采购金额呈跨越式增长,占比亦提升近12个百分点。

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